赛力斯(601127):高端化支撑下盈利能力亮眼

#核心观点：

   1、2025Q1公司总销量6.8万辆，同比-40.1%；问界系列销量4.5万辆，同比-45.7%，环比-53.1%。

   2、2025Q1总收入191.5亿元，同比-27.9%，环比-50.3%；归母净利润7.5亿元，同比+240.6%，环比-60.8%。

   3、问界M9销量占比提升至51.4%，同比+38.5pct，推动毛利率上升至27.6%，同比+6.1pct。

   4、2025年中国20万元以上乘用车市场高阶自动驾驶汽车总销量预计223万辆，同比+100.5%。

   5、问界M8上市后两周大定突破6万辆，机器人业务为今年重点发力方向。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年收入预测至1686/1981/2176亿元；下调归母净利润预测至87/111/122亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车行业竞争加剧、原材料价格波动、机器人业务拓展不及预期。

  

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