德方纳米(300769):磷酸铁锂盈利承压,2025Q1业绩同环比改善

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入76.13亿元，同比-55.15%；归母净利润-13.38亿元，同比减亏18.25%。

   2、2025Q1实现营收20.04亿元，同比+5.90%，环比+85.08%；归母净利润-1.67亿元，同环比减亏。

   3、2024年磷酸铁锂产品营收73.61亿元，同比-56.48%，毛利率-4.60%，销量22.57万吨，同比+5.52%。

   4、2025Q1磷酸铁锂销量6.15万吨，同比+36.85%，第四代高压实密度产品批量出货。

   5、补锂增强剂产品获多领域项目定点，2024年出货量同比+500%，现有产能5000吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为97.50/120.63/146.91亿元，同比增速28%/24%/22%；归母净利润分别为-1.87/2.53/5.42亿元。2026年和2027年PE分别为32/15倍。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。

  

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