星宇股份(601799):下游客户高增长+新项目落地,利润率企稳回升

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业总收入30.95亿元，同比增长28.28%；实现归母净利润3.22亿元，同比增长32.68%。

   2、主要客户销量高增长：问界M9销量2.3万辆，同比增长117.4%；智界销量3.3万辆，同比增长618.4%；奇瑞/理想/红旗销量分别为62.0/9.3/10.9万辆，同比增速分别为17.1%/15.5%/8.6%。

   3、2025Q1公司归母净利润率10.4%，同比增长0.3pct；毛利率18.8%，同比提升0.3pct。

   4、2024年公司承接69个车型的新品研发项目，实现40个车型的项目批产，新进入某国际知名新能源车企。

   5、2024年塞尔维亚星宇实现收入3.2亿元，海外市场继续拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为160.5/201.1/242.3亿元，同比增速分别为21.1%/25.3%/20.5%；归母净利润分别为17.6/22.7/28.4亿元，同比增速分别为24.9%/29.2%/25.0%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，新项目拓展不及预期，原材料价格上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。