西部矿业(601168):维持高分红水平,关注玉龙铜矿三期改扩建进展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收500.26亿元，同比+17%，归母净利润29.32亿元，同比+5%。

   2、2024年矿产铜产量17.75万吨，同比+35%，超额完成目标；矿产铅锌产量分别为5.4万吨和10.71万吨，基本完成计划。

   3、2024年铜均价74932元/吨，同比+9.7%；铅锌金银价格均同比上涨。

   4、2025年计划生产矿产铜16.82万吨，矿产铅锌产量同比增加；冶炼产能将显著扩张。

   5、玉龙铜矿一二选厂改扩建项目达产，铜矿石处理能力提升至2280万吨/年。

   6、公司拟每10股派发现金股利10元，股利支付率81%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为612.88、630.79、656.98亿元，净利润分别为35.73、38.65、41.01亿元。维持"买入-A"评级，6个月目标价22.5元。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，金属价格大幅波动，项目进度不及预期

  

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