天齐锂业(002466):一季度盈利改善,资源端持续扩张

#核心观点：

   1、公司2024年营收131亿元，同比-68%，归母净利润-79亿元，同比-208%；25Q1营收25.84亿元，同比-0.02%，归母净利润1.04亿元，同比+102.68%。

   2、盈利改善原因：锂矿定价周期缩短降低生产成本；SQM税务争议裁决影响已在2024年确认。

   3、资源端格林布什锂精矿产能162万吨/年，24年产量141万吨；化学级三号工厂预计2025年10月投产，总产能将达214万吨/年。

   4、公司已建成锂化工产品产能9.16万吨/年，规划产能共计12.26万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为17.68/31.76/51.50亿元，对应PE分别为27、15、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新建产能不及预期；下游需求不及预期；新技术出现；不可控的全球地缘风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。