致欧科技(301376):Q1扣非增长25％,物流及供应链均优化-2024年报暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收81.2亿元/+33.7%，归母净利3.34亿元/-19.2%，扣非净利3.09亿元/-28.5%。

   2、分季度看，Q1-4单季度营收同比增速分别为45.3%/36.6%/34.5%/23.6%，归母净利增速15.1%/-27.9%/5.4%/-55.7%。

   3、2024年毛利率34.7%/-1.67pct，净利率4.11%/-2.69pct；期间费用率30.1%/+2.24pct。

   4、2025Q1营收20.9亿元/+13.6%，归母净利1.11亿元/+10.3%，扣非净利1.2亿元/+24.9%。

   5、分品类看，家具系列营收42亿元/+36.8%占比52.3%，家居系列29.5亿元/+35.9%占比36.8%。

   6、分区域看，欧洲地区营收49亿元/+31.3%占比61%，北美地区30.2亿元/+38.8%占比37.6%。

   7、2024年经营净现金流22.9亿元/+53%，2025Q1经营净现金流6.86亿元/+56.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年EPS至1/1.39元（原1.35/1.75元），增速20%/40%；预测2027年EPS为1.84元，增速32%。给予2025年25倍PE，维持目标价25元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   门店拓展、AI眼镜业务不及预期、竞争加剧等

  

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