中芯国际(688981):短期波动不改成长趋势,产能释放驱动营收提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中芯国际2025年Q1营收163.01亿元，同比增长29.44%；归母净利润13.56亿元，同比增长166.50%；销售毛利率23.10%，同比+8.91pct；销售净利率14.24%，同比+10.67pct。

   2、25Q1营收环比增长1.8%，略低于预期，主要受年度维修突发状况及新设备适配良率问题影响，ASP环比-8.95%至933.25美元/片。

   3、25Q1月产能折合8英寸97.33万片，同比增长19.47%；产能利用率89.6%，同比+8.8pct；晶圆出货量229.21万片，同比增长27.70%。

   4、消费电子营收占比40.6%，同比+9.7pct；汽车行业营收占比9.6%，同比+2.4pct；12英寸产品占比78.1%，同比+2.5pct；中国区营收占比84.3%，同比+2.7pct。

   5、少数股东损益1.35亿美元，较24Q1大幅改善，显示先进制程工艺进展明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年归母净利润分别为664.07/759.03/862.26亿元，对应PE分别为134/103/91倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   研发与技术升级迭代风险，供应链风险，业绩波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。