潍柴动力(000338):发动机增长稳健,大缸径实现高增

#核心观点：

   1、公司2025年Q1营收574.6亿元，同比+1.9%，环比+6.9%；归母净利润27.1亿元，同比+4.3%，环比-9.7%；扣非净利润24.8亿元，同比+6.0%，环比-11.8%。

   2、还原凯傲影响后净利率为6.7%，同比+0.7pp，环比-0.6pp。

   3、Q1发动机销量21.7万台，同比+5%；大缸径发动机销量2500台，同比+40%，受益于数据中心等基建机遇。

   4、公司发布新一代H/T-2.0高热效率发动机，较同级别产品节油5%。

   5、国家以旧换新政策将天然气车纳入补贴范围，公司作为天然气重卡发动机龙头有望受益。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2026年归母净利润预期至126.4/135.6亿元（前值123.5/131.1亿元），新增2027年预期142.4亿元，对应2025-2027年PE分别为10.3X/9.6X/9.2X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   重卡销量不及预期。

  

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