万华化学(600309):盈利底部静待复苏,长期看好MDI竞争优势提供超额利润-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收1820.69亿元，同比+3.83%；归母净利润130.33亿元，同比-22.49%。

   2、2025年Q1营收430.68亿元，同比-6.70%；归母净利润30.82亿元，同比-25.87%。

   3、聚氨酯板块2024年销量564万吨，同比+15.40%；石化板块销量547万吨，同比+15.69%；新材料板块销量203万吨，同比+27.7%。

   4、公司完成福建基地40万吨扩能，未来两年新增产能占比约80%。

   5、公司推动原料多元化，乙烯一期项目从丙烷切换为乙烷进料，预计2025年末完成。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为145.18、176.68、191.68亿元，对应PE分别为12x、10x、9x。给予2025年15倍PE，目标价69.30元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   能源价格大幅变动，下游需求不及预期，新项目投产进度不及预期，环保政策变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。