潮宏基(002345):一季度表现优异,品牌势能持续向上-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入65.2亿，同比增长10.5%，归母净利润1.94亿，同比下降41.9%，主要系计提商誉减值1.8亿；剔除后归母净利润3.5亿元，同比下降5.11%。

   2、25Q1收入和归母净利润分别同比增长25.4%和44.4%，在去年高基数下实现高增长。2024全年分红率预计161%。

   3、分产品类看，珠宝时尚、传统黄金、皮具、代理品牌授权及加盟服务的收入增速分别为-0.6%、30.2%、-27.4%和22.8%。

   4、分渠道看，自营、加盟代理、批发和其他收入增速分别为-7.4%、32.4%、41.3%和3.1%。

   5、2024年净开店111家，其中自营门店和加盟门店分别净开店-36家和147家，加盟店店均GMV实现双位数增长。

   6、公司推进品牌出海，在马来西亚和泰国开设门店，奠定国际化战略布局基础。

   7、推出"潮宏基| Soufflé"子品牌独立门店，截至2024年底已开设41家门店。

   8、2024年毛利率同比下降2.5pct至23.6%，主要系低毛利率的黄金珠宝产品占比提升所致。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年每股收益分别为0.53、0.61和0.71元，给予2025年19倍PE估值，对应目标价10.07元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、金价波动对销售的影响、女包业务持续低于预期带来的业绩拖累和商誉减值等

  

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