中国神华(601088):行业底部显龙头本色,5月有望迎来向上拐点-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入695.85亿元，同比减少21.07%；归母净利润119.49亿元，同比减少17.96%，符合市场预期。

   2、煤炭业务方面，2025Q1商品煤产量8250万吨，同比下降1.1%；自产煤销售量7850万吨，同比下降4.7%；自产煤销售均价484元/吨，同比下降35.2元/吨。

   3、公司收购杭锦能源，新增煤炭资源38.41亿吨、可采储量20.87亿吨，将增加1000万吨在建煤矿、1570万吨在产煤矿及2×600MW煤电资产。

   4、电力业务Q1总发电量50.42十亿千瓦时，同比下滑10.7%；总售电量47.47十亿千瓦时，同比下滑10.7%；售电价386元/兆瓦时，同比下降23元/兆瓦时。

   5、公司在手现金1554亿，经营性净现金流205.38亿，2024年股息分配率为76.53%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，维持公司25-27年EPS预测为2.67/3.03/3.53元。给予公司18xPE，上调目标价至48.11元。

  

   #风险提示：

   煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。