北汽蓝谷(600733):极狐矩阵重构增长新势,华为智驾赋能高端转型

#核心观点：

   1、公司为老牌新能源车企，背靠北汽集团，旗下北汽新能源是中国首家获得新能源汽车生产资质的企业。

   2、公司2020年开启高端化转型，形成极狐、享界、BEIJING三大品牌矩阵，覆盖经济至高端市场。

   3、2024年销量11.39万辆，同比+23.53%，其中极狐占比71.15%；2025Q1销量2.77万辆，同比+173.80%。

   4、极狐品牌定位高端智能纯电，2024年销量8.10万辆，同比+169.91%，主力车型S5/T5及考拉贡献超90%。

   5、享界S9为北汽与华为联合打造的行政旗舰轿车，增程版起售价30.98万元，对标奔驰E级、宝马5系等传统豪华车型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入262.30、401.21、525.81亿元，同比分别为+80.75%、+52.96%、+31.06%；归母净利润分别为-41.49、-26.07、5.27亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   高端新能源汽车渗透率不及预期、技术迭代与项目进展不及预期、新能源汽车市场竞争加剧、成本控制与盈利风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。