涛涛车业(301345):与美国人形公司K-Scale签订战略合作,切入人形机器人赛道-点评报告
浙商证券 2025-06-19发布
#核心观点:
1、全资子公司 Tao Motor Inc 与美国 K-Scale 达成战略合作,双方将整合核心资源,融合 K-Scale 在人形机器人领域的“本体+AI 大模型”优势与公司在北美市场的“本土化制造+渠道”能力。
2、资本层面,公司的美国子公司 RevEdge Inc.与 K-Scale 签订了投资协议。
3、生产端,公司将与 K-Scale 展开 ODM 合作,协助 K-Scale 产品实现美国本土化落地量产和有效降本。
4、渠道端,公司将依托北美市场的全渠道销售网络,推动 K-Scale 产品更快进入市场和应用场景。
5、技术研发上,双方将探索相关产品在智能出行、工业应用、专业服务等领域的应用可能性。
6、电动高尔夫球车双反初裁落地,国内高尔夫球车出口至美国的难度增加,公司海外产能布局持续完善,预计行业后续供给端逻辑将大幅体现,公司市占率有望逆势提升。
7、公司产品端推陈出新、渠道端持续突破,2024 年电动高尔夫球车营收增长超 9 倍,电动自行车、越野摩托车增速超 40%。
#盈利预测与评级:
预计公司 2025-2027 年收入为 38、48、59 亿元,同比增长 28%、27%、23%;归母净利润为 5.9、7.7、9.7 亿元,同比增长 37%、31%、25%,24-27 年复合增速为 31%,对应 25-27 年 PE 为 17、13、11 倍,维持“买入”评级。
#风险提示:
1)新品放量不及预期;2)销售渠道拓展不及预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。