宗申动力(001696):通机业务景气向上,航发布局卡位稀缺

#核心观点：

   1、公司是国内通用汽油机、通用机械终端产品和摩托车发动机制造的龙头企业之一。

   2、公司业绩增速强劲，25Q1归母净利同比高增超90%。2024年实现营收105.06亿元，同比+29%；归母净利润4.61亿元，同比+27%。2025Q1实现营收32.43亿元，同比+39.11%；归母净利润2.26亿元，同比+88.28%。

   3、通用机械业务：2024年销售483.45万台，同比+37.34%；营业总收入52.26亿元，同比+35.33%；净利润3.59亿元，同比+39.33%。

   4、摩托车发动机业务：2024年销售298.52万台，同比+18.44%；营业总收入38.24亿元，同比+13.68%；净利润1.53亿元，同比+18.84%。

   5、航空发动机业务：公司控股子公司为旋翼、固定翼等通航飞机和无人机提供动力系统解决方案，已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建五大航空动力平台，推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年，公司分别实现营收128.08/150.20/177.12亿元，同比分别增加21.91%/17.27%/17.92%；实现归母净利润7.04/8.73/11.13亿元，同比分别增加52.70%/23.91%/27.50%；对应PE估值倍数分别为33.16/26.76/20.99倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；国内外政策变化预期风险；原材料价格波动风险；业务整合情况不及预期风险。

  

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