新集能源(601918):存量提效巩固煤电联营,增量转型赋能皖北振兴-深度研究

#核心观点：

   1、中煤集团控股，地处皖北、煤电一体化，持续推进存量提效、增量转型的“两个联营+”战略。

   2、安徽省电力供需分析：安徽省为华东地区重要的能源和电力供应基地，能源供应结构以煤电为主。预计25-27年新增装机容量分别为696/776/422万千瓦，同比增速分别为11.0%/11.4%/5.4%。

   3、煤炭业务：公司现有在产矿井5座，合计产能2350万吨，煤炭资源量34.83亿吨、可采储量14.59亿吨。2022-2024年公司煤炭业务平均售价为550/551/567元/吨。

   4、电力业务：公司目前在运控股装机334.4万千瓦，另有在建高效机组464万千瓦，计划2026年投运，投运后控股装机量可增长139%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利分别为21.4/20.8/24.5亿元，对应EPS为0.83/0.80/0.95元，25年归母净利对应2025年6月20日市值的PE为7.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   煤电需求超预期下滑、在建项目进展不及预期、火电利用小时下降、售电价不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。