泸州老窖(000568):目标稳健,经营务实-事件点评

#核心观点：

   1、控股股东增持股份比例达0.14%，合计持股比例50.98%。

   2、2024-2026年分红规划：现金分红比例分别不低于65%、70%、75%，且每年不低于85亿元。

   3、25Q1收入93.5亿元（+1.78%），归母净利润45.9亿元（+0.41%），净利率49.3%（-0.52pct）。

   4、25Q1毛利率86.5%（-1.86pct），销售费用率8.20%（+0.36pct）。

   5、25Q1经营活动现金流净额33.1亿元（-24.1%），合同负债30.7亿元（环比-9.12亿元）。

   6、国窖1573实现稳健增长，特曲60及头曲表现占优。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为135.3亿（+0.4%）、140.2亿（+3.6%）、147.8亿（+5.4%），对应PE分别为12x、12x、11x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济下行影响白酒需求；食品安全事件。

  

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