阳光电源(300274):储能需求由量向质切换,龙头综合竞争力进一步凸显-深度研究

#核心观点：

   1、行业需求向高品质产品服务倾斜，技术、品牌优势领先的龙头企业受益。

   2、海外储能市场竞争加剧，品牌渠道核心竞争力重要性提升；国内新型电力系统改造对电力设备要求提高，阳光电源有望享受超额利润。

   3、全球储能市场中欧美传统市场持续发展，中东新兴市场高速增长，公司本土化团队和渠道品牌优势显著。

   4、新能源占比提升导致电网脆弱性增加，构网型储能需求上升，公司海外构网型项目经验丰富，技术优势突出。

   5、公司是光伏逆变器及储能系统行业双龙头，2024年光伏逆变器及储能系统出货量分别为147GW/28GWh，同比增长13%/167%。

   6、公司全球化布局前瞻性，印度及泰国工厂产能达25GW，海外设立20家分支机构、520家服务网点和数百家渠道合作伙伴。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为924.8/1044.3/1235.7亿元，同比增速分别为18.8%/12.9%/18.3%；归母净利润分别为127.7/136.6/159.7亿元，同比增速分别为15.7%/7.0%/16.9%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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