健康元(600380):主业转型过渡,投入创新可期-更新点评

#核心观点：

   1、24年公司呼吸制剂产品销售收入10.97亿元，同比下降36.98%，主要受妥布霉素放量较慢、左沙丁胺醇集采影响及23年高基数影响。

   2、保健品和OTC板块24年收入6.97亿元，同比增长53.91%，受益于新媒体渠道营销。

   3、创新药领域推进"机制创新+多适应症覆盖"战略，TG-1000预计2025年下半年获批，沙美特罗替卡松吸入粉雾剂等实现国内首仿。

   4、TSLP单抗与IL-4R单抗进入Ⅱ期临床，Nav1.8项目布局外周神经疼痛治疗领域。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25~26年归母净利润预测为13.20/15.11亿元（原值15.99/17.64亿元），新增27年预测16.65亿元，对应25~27年EPS为0.72/0.83/0.91元，P/E为15/13/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   药品带量采购风险，审批政策风险，原料药价格波动等。

  

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