国电电力(600795):水电投产新周期,盈利、估值或受益-深度研究
华泰证券 2025-06-30发布
#核心观点:
1、国电电力系国内龙头发电央企,控股总装机111.7GW,火电/水电/新能源占比67%/13%/20%。
2、公司市值管理成效显著,2024年扣非ROE为9.28%,较2020年显著改善。
3、国家能源集团持续推进资产整合,未上市煤电资产若注入公司,或带来96%煤电装机弹性。
4、国能大渡河在建/拟建机组投产将提升水电产能43%,双江口水电站投产后有望提升下游水电站年均电价2.7%-6.2%。
5、2025-26年投产的352万千瓦装机有望增厚公司2024年水电归母净利31%至27.35亿元。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年归母净利润为75.56/89.11/93.75亿元。目标价6.69元,维持“买入”评级。
#风险提示:
煤价高于预期、上网电价低于预期、利用小时低于预期、新能源发展不及预期、水电增发测算和实际偏差风险、资产减值额度高于预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。