华润三九(000999):内生夯实根基,外延铸造高质量发展动力引擎

#核心观点:

   1、2025Q1公司营业收入68.54亿元(-6.04％),归母净利润12.7亿元(-6.87％),扣非净利润12.18亿元(-8.25％),业绩承压主要由于2024Q1流感高发的高基数及中成药集采影响。

   2、CHC健康消费品业务方面,首个中药3.2类新药999益气清肺颗粒获批,实现呼吸品类全场景渗透的生态化布局。

   3、处方药业务强化医学引领,提升产品学术价值和竞争力;国药业务通过主动变革、拥抱集采实现稳健发展。

   4、完成天士力28％股权收购,发挥产业链协同效应,增强全产业链核心竞争力。

   5、昆药集团深化融合重塑,聚焦精品国药和慢病管理领域,强化品牌定位和零售渠道覆盖。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年营收分别为311.81、344.66、379.52亿元,归母净利润分别为38.56、43.92、49.81亿元,当前股价对应PE分别为13、12、10倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

  

   #风险提示:

   业务整合不及预期风险,集采扩面风险,市场竞争加剧风险。

  

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