仙鹤股份(603733):发力布局竹浆,加速产业链资源布局-事件点评

#核心观点：

   1、公司拟投资四川竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目，总投资额110亿元，一期/二期均计划建设40万吨竹浆、60万吨纸，两期合计贡献80万吨竹浆&120万吨纸。

   2、一期达产后年产值约51.5亿元，预计正式开工之日起3年内投产，二期未来择机建设。

   3、四川人工竹林面积约66万公顷，占全国比例17%、排名第一，公司此次投资主要为抢占国内优质竹林资源。

   4、2023年竹浆产量为254万吨，占纸浆总产量仅2.9%，政策加持下预计未来3年内200-250万吨新建产能将投产。

   5、竹子纤维形态和纤维素含量品质介于针叶木、阔叶木之间，竹浆品种质量可与木浆媲美，技术突破推动竹浆市场空间扩容。

   6、Q2公司利润仍有望小幅改善，浆纸价格8-9月有望企稳反弹，Q3成本边际优化（低价浆入库），吨盈利修复可期。

   7、公司全年造纸产销增速30%+预期未变，中长期浆纸协同有望持续驱动经营成本改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.1、17.1、20.0亿元，对应PE估值分别为11.1X、8.5X、7.3X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期，产能投放不及预期，竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。