工业富联(601138):受益于AI相关业务,公司二季度利润同比高增

#核心观点：

   1、公司2025年上半年预计实现归母净利润119.58亿元到121.58亿元，同比增长36.84%到39.12%。

   2、第二季度归母净利润预计为67.27亿元至69.27亿元，同比增长47.72%到52.11%。

   3、AI相关业务爆发，第二季度AI服务器营收同比增长超过60%，800G交换机营收达2024全年的3倍。

   4、云计算业务整体板块营业收入较去年同期增长超过50%，云服务商服务器营业收入较去年同期增长超过1.5倍。

   5、公司在大客户的核心产品份额保持领先优势，先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品出货显著增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为292.10亿元、344.26亿元、414.19亿元，EPS分别为1.47元、1.73元和2.09元，对应PE分别为16.3X、13.8X和11.5X。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求不及预期风险：若电子产品行业需求不及预期，将直接影响客户端需求，导致公司的营业收入等降低。

   2、汇率波动风险：公司营业收入中主要以非人民币（美元为主）结算，由汇率波动产生的风险将影响公司盈利水平。

   3、客户相对集中的风险：公司客户相对集中，若未来主要客户的需求下降、市场份额降低或是竞争地位发生重大变动，或公司与主要客户的合作关系发生变化，公司将面临订单减少或流失等风险。

   4、主要原材料价格波动风险：如果未来原材料价格持续出现大幅上涨，而公司无法将成本及时向下游传递，则将面临营业成本上升、毛利率水平下降的风险。

  

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