正帆科技(688596):收购汉京半导体拓展零部件布局,OPEX业务迎来加速发展-事件点评

#核心观点：

   1、公司拟以现金方式收购辽宁汉京半导体62.23%股权，标的公司100%股权价值为18亿元。

   2、汉京半导体为国内头部碳化硅、石英制品供应商，产品适用于先进制程，客户包括东京电子、KE、华创、拓荆等，并已导入台积电等一线Fab。

   3、标的公司2024年净利润8402万元，25Q1为2320万元，线性外推全年为9280万元，对应25年PE为19.4倍；若以业绩承诺平均值计算，对应PE仅13.7倍，收购价格具备高性价比。

   4、正帆科技为国内工艺介质龙头，收购汉京半导体将拓展公司高耗零部件产品线，完善OPEX业务布局。

   5、汉京半导体目前以设备端客户为主，正帆科技积累了大量优质fab客户，包括中芯、长存、长鑫、粤芯等，将助力汉京产品导入，打开成长空间。

   6、半导体零部件板块龙头公司加速平台化布局，通过收并购不断完善产品线，低国产化率环节为重点发力方向。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年公司营收预测为73.17、96.71和123.13亿元，分别同比+34%、+32%和+27%；归母净利润预测为7.49、10.75和14.44亿元，分别同比+42%、+44%和+34%；对应EPS为2.56、3.68和4.94元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   本次收购尚未完成存在不确定性、可转债募投项目进度不及预期，行业扩产不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。