工业富联(601138):GB200放量推动Q2业绩加速增长

#核心观点：

   1、工业富联1H25预计实现归母净利润119.58~121.58亿元，同比增长36.84%~39.12%；2Q25单季度归母净利润67.27~69.27亿元，同比增长47.72%~52.11%。

   2、Q2业绩增长主要得益于大客户GB200服务器出货加速推进以及800G交换机放量。

   3、云计算业务Q2营收同比增长50%以上，AI服务器营收同比增长超过60%，云服务商服务器营收同比增长超过1.5倍。

   4、通信及网络设备业务中，手机金属中框业务稳健增长，800G交换机营收达到2024全年营收的3倍。

   5、公司上调2025-2027年归母净利润预测至303亿元、376亿元和451亿元，同比增长30.3%、24.1%和20.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2027年归母净利润预测至303亿元、376亿元和451亿元，对应EPS为1.52、1.89、2.27元。给予目标价35.6元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观下行风险。公司产品下游为消费电子、网络通信和云计算，行业需求与宏观密切相关，存在下行风险。

   创新产品渗透不及预期风险。消费电子终端产品创新性强、技术迭代快，可穿戴等新产品的渗透不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。