TCL科技(000100):显示业务持续利润释放,光伏经营承压

#核心观点：

   1、公司预计2025年上半年营收826-906亿元，同比增长3%-13%；归母净利润18-20亿元，同比增长81%-101%；扣非归母净利润15-16.5亿元，同比增长168%-195%。

   2、半导体显示业务净利润同比增长超70%，大尺寸领域需求增长，中尺寸领域盈利改善，小尺寸领域OLED业务高端化战略成效显著。

   3、TCL中环预计影响归母净利润-12至-13.5亿元，主要受产品价格下跌及存货减值影响，但经营现金流保持为正。

   4、公司发布持股计划，覆盖3600人，总资金不超过8亿元，设置业绩考核目标为2025年营收不低于2729.2亿元或归母净利润不低于29.6亿元。

   5、完成深圳华星半导体股权过户，有望提高显示业务归母净利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为1939.9/2275.9/2694.0亿元，预计2025-2027年EPS分别为0.32/0.45/0.62元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   面板价格波动影响；先进显示技术快速商用，LCD面板产能过早淘汰；TCL中环业绩波动对公司业绩影响；需求恢复不及预期；系统性风险带来TCL中环股价大幅下降；地缘政治等系列风险；系统性风险。

  

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