云铝股份(000807):25Q2原材料成本大幅改善,上半年业绩同比预增

#核心观点：

   1、公司2025H1预计实现归母净利润27.0-28.0亿元，同比增长7.19%-11.16%；2025Q2预计实现归母净利润17.3-18.3亿元，同比增长27.33%-34.71%，环比增长77.10%-87.36%。

   2、业绩增长原因：电解铝满负荷生产，铝产品产销量同比增加，铝价上涨；二季度氧化铝等原材料成本价格回落。

   3、25Q2氧化铝市场价格快速回落，环比下降20.3%，电解铝生产成本下降约1495元/吨。

   4、鹤庆溢鑫铝业三期项目正式投产，新增3.4175万吨产能，有望提供量增。

   5、电解铝产能逼近天花板，供需新格局下铝价易涨难跌，行业景气度预计持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润为63.2/73.7/81.3亿元（原预测为54.7/73.2/79.1亿元），对应PE为9/8/7，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电解铝下游需求不及预期；原材料成本大幅波动；海外电解铝投产超预期。

  

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