中国重工(601989):业绩预增超预期,船价已现企稳迹象,重组事项提上日程
申万宏源 2025-07-11发布
#核心观点:
1、中国重工2025H1归母净利润预计15亿-18亿元,同比增加182%-238%,扣非归母13-16亿元,同比增加193%-261%,超预期。
2、高价订单陆续交付,2025H1交付订单29艘/85万CGT,2025H2排产民船28艘/89万CGT,收入成本双向改善。
3、美国301新方案对中国船海产业影响减弱,利空情绪逐步出清,积压需求有望释放。
4、6月船价出现企稳迹象,新船订单量环比回升,中国新签订单量保持全球首位。
5、中国船舶吸收合并中国重工后产能可达全球总产能的33%(DWT口径)/18%(CGT口径)。
#盈利预测与评级:
预计公司2025E-2027E年归母净利润分别为37、72、110亿元,对应PE为29、15、10倍,维持“买入”评级。
#风险提示:
民船新接订单不及预期;航运业碳减排政策执行力度低于预期;航运景气度下滑;钢价大幅上涨,人民币大幅升值,东南亚国家进入带来行业竞争加剧。
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