海尔智家(600690):高端领航,全球纵横-深度研究

#核心观点：

   1、海尔智家是高端化战略引领者与全球化运营标杆，前瞻布局"高端化+全球化"战略，20余年持续深耕已确立全球家电龙头地位。

   2、高端化方面，卡萨帝连续八年稳居高端家电市场份额第一，24Q4收入同比+30%以上；套系化+场景化打开增长空间，24年套系销量同比+64.6%。

   3、全球化方面，北美份额反超惠而浦后优势持续扩大；东欧快速扩张、西欧稳健增长；东南亚/南亚24年营收同比+14.8%/+21.05%；中东非24年营收同比+38.25%。

   4、近五年北美、西欧大家电销额CAGR分别为4.9%、4.6%，海尔分别为6.6%、16.1%，增速持续快于行业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润210亿/233亿/258亿元，同比+12.2%/+10.8%/+10.5%。给予公司2026年13x的目标PE估值，对应目标价为32.28元。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动；海外需求波动；原材料价格波动；关税及贸易政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。