思源电气(002028):Q2业绩高增,再现龙头风范

#核心观点：

   1、思源电气2025年H1预计实现营收84.97亿元（yoy+37.80%），归母净利12.93亿元（yoy+45.71%），扣非归母净利12.38亿元（yoy+47.25%）。

   2、Q2实现营收52.70亿元（yoy+50.21%），归母净利8.47亿元（yoy+61.59%），扣非归母净利8.01亿元（yoy+60.20%）。

   3、海外业务表现强劲，2024年海外收入31.22亿元（yoy+44.67%），占比达20.2%（同比+2.88pct），在欧洲高端市场实现突破。

   4、主网招标需求强劲，25年1-3批中标金额合计39.25亿元（同比+79.9%），市场份额达7.3%（同比+2.2pct）。

   5、公司在750kV组合电器领域实现突破，市占份额有望持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为26.78亿元、33.51亿元、41.82亿元，对应增速为30.71%、25.11%、24.80%。给予2025年24倍PE，目标价82.56元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期，新业务开发不及预期，行业竞争加剧，原材料涨价。

  

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