紫金矿业(601899):主营金属量价齐升,矿产金产量显著释放

#核心观点：

   1、2025H1公司实现归母净利润约232亿元，同比增长53.8%；扣非归母净利润约215亿元，同比增长39.3%。

   2、2025H1矿产铜、矿产金、矿产银、矿产锌（铅）产量分别为57万吨、41吨、223吨、20万吨，分别同比+10%/+17%/+6%/-9%。

   3、2025Q2矿产铜、矿产金、矿产银、矿产锌（铅）产量分别为28.2万吨、21.9吨、118.8吨、11.2万吨，分别同比增长10.4%/17.9%/9.7%/10.0%。

   4、公司完成对加纳Akyem金矿项目100%权益的交割，年均黄金产量5.8吨；并购藏格矿业实现交割，新增战略性矿产钾资源；并购哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿，年均黄金产量5.5吨。

   5、西藏巨龙铜矿二期将于2025年底建成投产；卡莫阿铜矿50万吨/年铜冶炼厂将于2025年9月点火。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为405.07/464.51/514.53亿元，分别同比增长26.38%/14.67%/10.77%；EPS分别为1.52/1.75/1.94元/股，当前股价对应P/E分别为12.4/10.8/9.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   金属价格大幅波动风险；地缘政治及政策风险；汇率波动风险；安全环保风险；项目建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。