思源电气(002028):上半年业绩表现亮眼,出海与网内高端市场持续突破

#核心观点：

   1、公司2025年上半年业绩实现大幅增长，预计实现营业收入84.97亿元，同比+37.8%；归母净利润12.93亿元，同比增长45.7%。

   2、公司紧抓新型电力系统发展机遇，持续挖掘经营潜力，优化组织与岗位管理，提升组织能力。

   3、长期坚持海外战略布局，2024年新增订单214.6亿元，同比增长30%；海外收入31.2亿元，同比增长45%，毛利率高达37%。

   4、组合电器持续突破，在国网输变电设备统招中中标750kV组合电器产品；超级电容产品在车载电源和电力系统领域有重大突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为27.88/36.59/45.16亿元，同比+36%/+31%/+23%，EPS为3.58/4.70/5.80元，动态PE为19.5/14.9/12.1倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧；海外市场开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。