三棵树(603737):建涂零售重塑,盈利拐点隐现-深度研究

#核心观点：

   1、三棵树通过“马上住+美丽乡村+艺术漆”三大零售新业态进行差异化竞争，巩固品牌力，预计拉动整体营收可持续增长。

   2、公司在小B和C端市场份额稳步提升，产品和渠道日趋完善，业务模式快速复制背景下，利润率拐点和经营业绩弹性有望显现。

   3、中国建筑涂料市场离散，对比海外有较大市占率提升空间，行业加速出清后，三棵树国产涂料龙头地位更加突出。

   4、工程涂料市场方面，公司严控风险，积极调整渠道转向工程经销，小B经销收入维持稳健增长，市占率稳步提升至13%左右。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.8/9.8/12.1亿元（CAGR为54.0%）。给予公司2026年40xPE，目标价53.19元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   增量地产政策提振效果偏弱，行业价格竞争加剧，房价偏弱工抵房资产大幅减值。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。