呈和科技(688625):点石成金,拓荒聚合物助剂国产化-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司是高分子助剂的代表企业，成核剂是核心产品，2024年实现销售收入88205万元，归母净利润25018万元，2020-2024年收入复合增速1766%，净利润复合增速21.05%。

   2、公司在成核剂领域突破跨国公司垄断，国内销量占国产企业62%，2023年毛利率57%，客户包括中国石化、中国石油等大型能源化工企业及北欧化工、博禄化工等国际知名石化企业。

   3、水滑石业务有望成为下一个成核剂业务，公司是国产水滑石供应商代表企业，业务保持较快增长。

   4、复合助剂和光稳定剂业务助力公司从单一产品供应商转变为助剂解决方案服务商，可提供一站式采购服务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.04、3.84、4.76亿元，对应EPS分别为1.62、2.04、2.53元，现价对应PE分别为19倍、15倍、12倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）下游需求增速放缓的风险。2）进入到核心客户供应体系进度不及预期的风险；3）安全环保生产经营的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。