北化股份(002246):收入增长毛利提升,上半年业绩较快增长

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现归母净利润0.98-1.11亿元，同比增长183%-220%，主要由于收入增长和产品毛利率提升。

   2、硝化棉出口量价齐升，2025年1-5月出口金额同比增长99%，平均单价同比增长37%。

   3、国内硝化棉产能收缩，公司市占率有望提升，价格可能进一步上涨。

   4、硝化棉具有长期成长属性，军用需求前景广阔，民用领域有望应用于环保烟花。

   5、公司防护器材与工业泵业务预计将增长，防化及环保产业需求回暖。

   6、公司现金充裕，将积极论证闲置募集资金投向规划，推动三大产业板块协同发展。

   7、控股股东旗下公司2024年合计营收78.47亿元，净利润8.9亿元，盈利能力较强。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入26.59、32.74、39.46亿元，实现归母净利润1.86、3.20、4.51亿元，当前股价对应PE分别为43、25、18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、硝化棉全球扩产导致竞争加剧；2、硝化棉市场拓展低于预期；3、公司外延发展低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。