恒生电子(600570):战略收缩度寒冬,稳定币带来新增量

#核心观点：

   1、恒生电子2025年半年度业绩预告显示，营收同比下降14.59%，归母净利同比大幅增长740.95%，扣非净利同比增长35.30%。

   2、营收下滑主要受金融机构IT预算收紧和公司战略性收缩非核心业务影响。

   3、归母净利高增长主要源于公允价值变动收益和联营企业投资收益增加。

   4、金融IT行业需求低迷，客户IT投入更注重ROI，行业处于系统升级迭代周期。

   5、香港虚拟资产市场快速发展，恒生电子子公司恒云科技有望受益于券商系统建设需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利分别为12.75亿、14.81亿和17.50亿，下调2025-2026年预测40.6%和43.1%。给予公司2025年目标PE 62倍，对应目标价41.78元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   金融机构IT需求恢复不及预期，行业竞争加剧，虚拟资产等创新业务落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。