洛阳钼业(603993):铜钴产量同比提升,受益于价格上行

#核心观点：

   1、公司2025H1实现归母净利润82-91亿元（yoy+51-68%），扣非净利润83-92亿元（yoy+48-64%），主要受益于铜价上涨及产销量提升。

   2、25H1铜产量35.4万吨（yoy+12.7%），钴产量6.1万吨（yoy+13.1%）；25Q2铜产量18.3万吨（qoq+7.3%），钴产量3.1万吨（qoq+0.8%）。

   3、25H1铜价7.75万元/吨（yoy+3.7%），电钴价21.6万元/吨（yoy-2.5%）；25Q2铜价7.77万元/吨（qoq+0.4%），电钴价23.9万元/吨（qoq+24.6%）。

   4、2025年产量指引：铜60-66万吨，钴10-12万吨，钼1.2-1.5万吨，钨0.65-0.75万吨，铌0.95-1.05万吨，磷肥105-125万吨，实物贸易量400-450万吨。

   5、TFM混合矿项目达产，形成60万吨以上年产铜能力；收购Lumina黄金公司，新增黄金资源量638吨。

  

   #盈利预测与评级：

   因钴价上行及铜产量超预期，上调25-27年盈利预测至163.2/176.4/189.0亿元（原预测147.7/167.7/180.6亿元），对应PE为11/10/9倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   铜、钴等产品价格下跌、项目建设进度不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。