鹏鼎控股(002938):2025H1归母净利润同比高增53-61％,AI服务器硬板Capex加速

#核心观点：

   1、2025年中报预告归母净利润11.98-12.60亿元，同比增长52.79%-60.62%；扣非净利润11.05-11.61亿元，同比增长46.12%-53.61%。

   2、25H1利润增长原因：产品结构变化、产能利用率提升及新产品线良率提高。

   3、AI端侧矩阵完备，涵盖FPC、HDI和R-PCB，应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子等领域。

   4、AI服务器领域营收快速增长，已进入全球知名服务器客户供应链，2024年1月获AMD两项大奖。

   5、提前布局3.2T光模块PCB，推动SLP产品切入光模块领域，拓展AI PCB产品布局。

   6、2024年营收同比增长9.6%，AI端侧类产品收入占比超45%，预计2025年AI相关业务营收占比超70%。

   7、2025年Capex预计50亿元，同比接近翻倍，用于多个高端项目及产能扩充。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/26/27年归母净利润预测40/43/45亿元，2025年PE 25X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）大客户依赖风险 2）需求不及预期 3）大客户创新不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。