内蒙华电(600863):收购资产对价明确,三年业绩承诺保障未来盈利-事件点评

#核心观点：

   1、公司拟以57.2亿元收购正蓝旗风电70%股权与北方多伦75.51%股权，发行价格3.46元/股，发行数量8.27亿股，占发行后总股本11.25%。

   2、本次收购对每股收益增厚17.65%（未考虑配套募集资金影响），对应PB 1.93倍，PE 8倍，收购对价较低。

   3、收购资产为1.6GW风电项目，年均发电量约52亿千瓦时，年均利用小时数3250小时，2024年收购公司合计实现净利润约10亿元。

   4、北方公司承诺2025-2027年正蓝旗风电和北方多伦合计净利润不低于8.7、8.95、9.2亿元，未达标将进行补偿。

   5、公司魏家峁煤矿产能1500万吨/年，煤炭自供率61%，盈利稳定性强。2025-2027年承诺分红比例不低于70%，每股派息不低于0.1元。

  

   #盈利预测与评级：

   不考虑资产收购，预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.0、26.0、26.7亿元，同比增速分别为7.4%、4.1%、2.7%，当前股价对应PE分别为11.2、10.7、10.4倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电价存在波动风险、煤炭产量存在波动风险、资产收购存在不确定性

  

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