深南电路(002916):国内PCB龙头,AI业务加速构筑新成长曲线

#核心观点：

   1、首次覆盖深南电路给予跑赢行业评级，目标价140.64元，对应2026年30倍市盈率。

   2、产品结构持续优化，AI算力与新能源车拉动高端需求增长，公司2024Q2营收位居全球PCB厂商第五。

   3、产能扩张加速落地，南通+广州+泰国项目助力业绩释放，新增产能在2026年有望承接AI服务器、光模块、智能汽车等高景气应用的需求。

   4、稀缺国产封装基板供应商，公司系内资最大FC-BGA封装基板厂商，目前已实现16层FC-BGA量产，18层以上产品正处于送样阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年EPS分别为3.42/4.69元，CAGR为29.0%（2024-2026E）。基于2026年30倍P/E，得到公司140.64元目标价，首次覆盖给予"跑赢行业"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；国际经贸摩擦风险；进入新市场及开发新产品的风险；产能扩张后的爬坡风险；海外工厂建设运营风险；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。