石头科技(688169):内销格局优化,外销增利提效-深度研究

#核心观点：

   1、石头凭借技术创新巩固中高端优势，内销政策补贴及外销渠道提效催化份额持续提升，处于行业高增和盈利恢复周期。

   2、618石头扫地机市占率32.76%位居第一，洗地机24.54%稳居前二；洗衣机与清洁事业部合并及裁员对利润有正面贡献。

   3、越南代工厂2024年10月开始发货，美越关税从46%降至20%，利好北美市场供应和成本优势。

   4、国内市场：国补带动清洁电器销额增长24%，扫地机渗透率不足9%，石头25年H1线上销额份额28.1%第一。

   5、海外市场：24年全球扫地机销额74亿美元（+7%），石头实现全球量（16%）额（22%）份额双第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为21/27/34亿元，分别增长6%/31%/24%，对应PE为21/16/13倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行、政策退坡、原材料价格/海运费大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。