苏美达(600710):业绩快报超预期,造船利润逐步释放,柴发业务弹性被低估
申万宏源 2025-07-18发布
#核心观点:
1、苏美达2025H1营收551亿元(同比-1.5%),归母净利润6.5亿元(同比+13%),扣非净利润6.0亿元(同比+20%),业绩超预期。
2、造船业务利润总额同比增长98%,2025-2027年排产量分别为39/46/53万CGT,预计收入增速9%/23%/19%,当前手持订单33亿美元。
3、柴油发电机组业务受益于AIDC扩建需求,作为OEM集成商未来利润贡献将持续增长。
4、多元化产业布局和全球化经营网络增强业绩稳定性,服装板块出口同比+49%。
5、2024年派息率42%,预计2025年股息率约4.3%。
#盈利预测与评级:
上调2025E-2027E年归母净利润至13.5/14.8/16.1亿元(原预测12.6/13.7/14.8亿元),对应PE为10/9/8倍,维持"买入"评级。船舶制造毛利率假设上调至22%/23%/24%(原21%/22%/23%)。
#风险提示:
美国提高关税,自主品牌发展不达预期,民船业务新接订单不及预期,钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值。
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