杭州银行(600926):业绩维持高增,转股补充资本

#核心观点：

   1、杭州银行2025年上半年营业收入增速3.9%，环比回升1.7pct，归母净利润增速16.7%，预计2025年业绩增速继续保持行业领先。

   2、2025年上半年贷款、存款同比增速分别为12.0%、16.2%，较一季度分别下降2.3pct、4.9pct，负债端增速下降更明显，可能与可转债转股后替代补充负债有关。

   3、2025年上半年末不良率0.76%，环比持平，拨备覆盖率520.89%，环比小幅回落9.18pct，资产质量保持优秀。

   4、2025年上半年末年化ROE为19%，同比下降48bp，转债转股后权益增加对ROE短期形成摊薄，但核心一级资本充足率将提升83bp至9.84%，未来成长空间打开。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为403.70亿元、446.40亿元、486.47亿元，同比增长5.2%、10.6%、9.0%；归母净利润分别为197.55亿元、220.68亿元、246.11亿元，同比增长16.3%、11.7%、11.5%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   经济恢复不及预期；资产质量恶化超预期。

  

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