中际联合(605305):深耕风电高空安全设备,订单结构优化,出海打开空间-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、2025H1公司预计实现归母净利润2.50-3.00亿元，同比增长78.02%-113.63%；扣非后归母净利润2.30-2.80亿元，同比增长86.75%-127.35%。

   2、25Q2公司归母净利润1.51-2.01亿元，同比增长84.59%-145.53%，环比增长53.70%-104.44%。

   3、2025年1-5月公司新签订单同比增长约50%。

   4、公司持续产品升级，新签订单中高价值产品占比提升至40%左右。

   5、公司已在美国、德国、印度等地设立子公司，产品出口72个国家，2024年海外收入占比50.09%，毛利率较国内高21个百分点。

   6、公司积极开拓非风电领域，已在建筑、通信等17个行业应用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为17.97/21.38/24.44亿元，同比+38.3%/+19.0%/+14.3%；归母净利润分别为4.87/6.12/7.28亿元，同比+54.6%/+25.8%/+19.0%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内风电装机不及预期风险、行业竞争加剧风险、业务经营拓展不及预期风险、核心技术泄露风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。