杭叉集团(603298):中国叉车龙头价值重塑,无人车、人形机器人打开成长空间-深度报告

#核心观点：

   1、公司为中国叉车龙头，2023年全球销量市占率达11%，2024年国内市占率达22%。

   2、2024年公司营收165亿元（2019-2024年CAGR=13%），归母净利润20.2亿元（2019-2024年CAGR=26%），国外营收占比42%。

   3、全球叉车销量2013-2023年CAGR达8%，2024年中国叉车总销量同比增长9.5%，出口同比增长18.5%。

   4、无人叉车市场高速增长，2024年中国销量同比增长26%（2019-2024年CAGR=55%），渗透率1.9%。

   5、智能物流系统市场前景广阔，2024年全球规模4711亿元，预计2029年达8000亿元（CAGR=11%）。

   6、公司AGV业务2024年前三季度营收同比增长超80%，智能物流解决方案合同金额首次突破10亿元。

   7、控股子公司拟收购浙江国自机器人（2024年营收3.34亿元，净利润6636万元），承诺2025-2027年净利润分别为1292万/2601万/4815万元。

  

   #盈利预测与评级：

   不考虑并购，预计2025-2027年归母净利润为22.2亿/25.6亿/30.1亿元（CAGR=16%），对应PE为13/11/10倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内制造业恢复不及预期；海外贸易摩擦风险；新业务进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。