常熟银行(601128):营收利润继续领跑,弱周期下更追求"质"的效益

#核心观点：

   1、1H25常熟银行营收60.6亿元（同比+10.1%），归母净利润19.7亿元（同比+13.6%），利润增速领跑行业。

   2、2Q25不良率0.76%（环比持平），拨备覆盖率490%（环比基本持平），资产质量稳居行业第一梯队。

   3、主动放缓贷款增速至5.2%，通过"向小、向信用"策略缓释定价压力，叠加存款成本下行（预计2025年降超25bps），存贷利差趋稳。

   4、采用前置风险管控模式，通过较高成本收入比实现更低信用成本，维持穿越周期的业绩稳定性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为10.1%、13.4%、14.5%，维持"买入"评级，当前股价对应2025年PB为0.69倍。

  

   #风险提示：

   尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。