海尔智家(600690):欧洲空调份额数一数二,长期受益全欧气候变暖-动态跟踪报告

#核心观点：

   1、欧洲空调普及率远低于中美日，西欧/东欧/中国/美国/日本家庭空调普及率分别为33%/36%/97%/92%/96%，分体式空调普及率英国/法国/德国仅为0.7%/7%/0.7%。

   2、持续极端高温强化空调刚需属性，25年6月为欧洲有记录以来最热的6月，国际能源署预测到2050年欧盟的空调数量会增加到2.75亿台，是2019年的两倍多。

   3、海尔空调在欧洲市场表现突出，2024年西欧/东欧市场市占率为9%/34%，分别位列第2/第1，市占率对比2019年+1/+15pcts。

   4、海尔在欧洲的市场地位依托于“三位一体”出海战略，包括本土化研发、本土化制造和本土化营销。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为215/243/273亿元，现价对应PE为11、10、9倍，维持“买入”评级，维持目标价35.54元。

  

   #风险提示：

   海外销售疲软，关税风险超预期，以旧换新政策效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。