聚灿光电(300708):1H25,募投项目产能处于快速爬坡期-中报点评

#核心观点：

   1、1H25公司营收15.94亿元（yoy：+19.51%），归母净利1.17亿元（yoy：+3.43%），扣非归母净利润1.14亿元（yoy：+8.12%）。

   2、2Q25公司实现营收8.63亿元（yoy：+17.63%，qoq：+17.94%），创单季度营收历史新高。

   3、高端产品占比提升带来结构性优化，公司规模效应开始显现。

   4、LED芯片及外延片上半年实现营收6.58亿元（yoy：-3.44%），对应毛利率26.15%（yoy：+0.65pct）。

   5、公司LED芯片1H25产能达1210.4万片（yoy：+3.54%），在建产能410万片，产能利用率达96.60%。

   6、募投项目“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”逐步实施，预计下半年实现10万片全部达产。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E/2026E/2027E营业收入预测分别为31.41/35.18/39.22亿元，归属母公司净利润预测分别为222.48/250.45/290.80百万元。维持“买入”评级，目标价15.3元。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，产能释放不及预期，研发进展不及预期。

  

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