江航装备(688586):持续加大研发,民机业务有望成为公司第二增长曲线-事件点评

#核心观点：

   1、2024年和2025Q1公司业绩承压，营收分别为10.93亿元（同比减少10%）和2.10亿元（同比减少32%），归母净利润分别为1.25亿元（同比减少35%）和0.20亿元（同比减少67%）。

   2、2024年销售毛利率34.84%，同比降低3.54pcts；2025Q1销售毛利率27.81%。

   3、2024年研发投入1.61亿元，同比增长3%，占营收比例14.72%；2025Q1研发投入0.33亿元，同比增长5%。

   4、民机业务取得新突破，完成AG600、C909、AC系列直升机批产交付，开拓民机PMA产品市场，有望成为公司第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38、1.71、2.11亿元，对应PE分别为65、53、43倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；民机业务等市场开拓不及预期等。

  

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