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长久物流(603569):公路运输反内卷,车辆运输车治超

天风证券   2025-07-26发布
#核心观点:

   1、2025年7月起,交通部、公安部、工信部联合开展车辆运输车专项治理行动,严格治理超标装载运输违法车辆。

   2、治超行动有望导致运力紧缺、运价上涨,合规车行驶里程增加。参考2016-18年治超经验,长久物流整车运输业务平均运价上涨23%,毛利率增长32%。

   3、长久物流自有运输车盈利弹性较大,2025年折旧陆续到期将降低折旧成本。

   4、2024年净利润大幅低于预期,2025年上半年运价仍在下跌。

  

   #盈利预测与评级:

   下调2025-26年预测归母净利润分别至0.74、3.20亿元(原预测3.57、4.46亿元);引入2027年预测归母净利润为4.17亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   汽车销量下滑风险,治超执行力度不及预期风险,汽车海运运价下跌风险,燃油价格大幅上涨风险,国际经营风险,新业务开拓风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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