依依股份(001206):关税影响渐弱,产业地位优势显著

#核心观点：

   1、公司推进“海外+国内”双循环、“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动战略，专注主业并提升竞争力。

   2、通过产业基金布局宠物赛道，投资猫砂、宠物食品等项目，为外延式发展储备项目。

   3、中国宠物用品市场规模仅次于美国，2024年宠物用品渗透率达80.2%，宠物日用品为主要消费支出品类。

   4、公司自有品牌“乐事宠(HUSHPET)”、“一坪花房”通过线上线下全渠道布局拓展国内市场份额。

   5、关税影响可控，对美业务已恢复正常，同时拓展欧洲、东南亚等非美地区市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.8亿元，对应PE分别为17/14/12x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   关税风险，劳动力成本上升风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，新客户开拓不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。